本周SW食品饮料上涨6.37%，沪深300上涨3.85%，板块整体呈上涨趋势。分子行业看，本周啤酒行业上涨1.56%，白酒行业上涨5.88%，肉制品行业上涨6.56%，食品综合行业上涨7.32%，调味发酵品行业上涨8.69%，乳品行业上涨8.69%。

本周观点：白酒季报分化不改整体景气趋势，持续首推白酒板块

次高端方面，业绩受疫情较大。业绩分化将成为次高端白酒今年中报的关键词，但同时伴随业绩风险在中报季集中释放，次高端企业有望逐季环比改善，21年业绩有望实现反弹。坚定推荐今世缘、口子窖，关注水井坊、洋河及舍得。

乳制品板块各企业Q2或迎来业绩改善。建议关注低温奶板块公司，巴氏奶市场处于成长期，重点推荐低温占比高、并购模式差异化扩展的新乳业，区域乳企龙头燕塘乳业以及当前巴氏奶龙头光明乳业。低温酸奶方面，建议继续关注伊利股份和蒙牛乳业的边际变化。

奶粉下跌值得重点关注，逻辑需要持续验证。在本土化方面更具优势的高端化国产品牌，在执行力较强的销售团队、更具消费者教育意义的销售模式加持下，将逐步打开高端市场，逐步实现国产替代。继续坚定看好中国飞鹤、澳优。

啤酒行业二季度销量回暖，结构升级逻辑逐步兑现。二季度啤酒行业持续恢复，4-6月销量分别同比上升7.5%/14.6%/7.6%。我们认为结构升级逻辑正逐步兑现，未来随着结构升级的持续推进，行业价值将不断提升，建议积极

关注啤酒行业，推荐产品结构良好的青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。食品行业继续看好全年业绩向好且长期发展情况乐观的细分领域龙头，桃李面包发布2020H1业绩快报Q2营收较去年持平，业绩环比有所下滑，但预计Q3或可实现业绩反弹。全年业绩表现向好，长期依托供应链优势稳步扩张产能以抢占市场份额，公司壁垒深厚，当下时点重新推荐桃李面包。调味品强刚需属性业绩稳定性强，预计中报环比改善。基础调味品刚需属性强，集中度尚低，疫情发生后龙头公司反应迅速，通过渠道调整扩大市场，随终端的逐步复苏，预计二季度海天延续一季度趋势，中炬高新有望高增。持续建议关注天味食品、安琪酵母。

重点推荐：茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、桃李面包、中国飞鹤、伊利股份、光明乳业、天味食品、青岛啤酒

数据跟踪：

白酒：动销持续回暖，茅台批价小幅上行

啤酒：进口大麦、玻璃、瓦楞纸价格均上涨

乳制品：生鲜乳、豆粕、玉米价格均小幅上涨

卤制品：毛鸭价格继续上涨

建议关注标的：

高端白酒坚定推荐茅台、五粮液以及8月金股泸州老窖;次高端方面，坚定推荐今世缘、口子窖，关注水井坊、洋河及舍得。乳制品重点推荐新乳业、燕塘乳业以及光明乳业，建议继续关注伊利股份和蒙牛乳业。奶粉继续坚定看好中国飞鹤、澳优。啤酒推荐青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒，食品强烈推荐桃李面包，基础调味品持续建议关注天味食品、安琪酵母。