8月4日，江苏综艺4.615亿收购枝江酒业71%控股权的新闻刷爆朋友圈。这不是个例，今年有关业外并购的新闻不少。

7月30日，名品世家(835961)发布公告称，公司正推进与合作方西安宝德自动化股份有限公司(简称“宝德股份”)洽谈筹划控制权变更事项，交易双方尚未就相关事宜达成一致意见，该股权转让事项仍存在重大不确定性。值得注意的是，今年关于名品世家的股权转让方面的公告信息已出现多次，此前，名品世家也与“海银系”下的上海五牛有过接洽。

对于酒类行业而言，即便受到了疫情的影响，今年业外资本“饮酒”的事件也不少见。今年为何酒业还会持续出现“资本热”，这些资本热的背后意味着什么，该如何实现资本最大的价值呢?

1、新一轮“资本热”来袭

尽管突如其来疫情给酒业造成了一定影响，但资本对酒业的关注热度依旧不减。资本大鳄“海银系”、“复兴系”等纷纷瞄准，纷纷“饮酒”。

5月27日，金徽酒发布公告显示：亚特集团与豫园股份于5月27日签署《股份转让协议》，拟将亚特集团持有29.99998%的股份以12.07元/股的转让给豫园股份，交易额达18.36亿元。豫园股份将成为金徽酒的新控股股东，而豫园股份的背后是复星集团。金徽酒成为豫园旗下白酒“第一股”。

6月5日，ST岩石公告称：受疫情影响，公司原拟收购章贡酒业和赣州长江实业各95%股权的重大资产重组将被终止。此举意味着海银系在白酒的扩张将另寻良机。

6月3日，名品世家发布公告称，公司正与收购方上海五牛投资(海银系)积极推进收购事项。

7月17日，宝德股份发布早间公告称，公司签署股权转让意向协议，拟以支付现金方式收购名品世家不低于52.96%的股份，并争取促成将名品世家100%股权转让给公司。这也意味着此前“海银系”的收购计划已告终结。

7月30日，名品世家发布公告称，与宝德股份的股权转让事项仍存在重大不确定性。

8月4日，江苏综艺集团收购枝江酒业股份有限公司，综艺集团以现金方式斥资4.615亿收购枝江酒业71%的控股权。

尽管酒行业每年都有业外资本的并购，但今年与过去仍有不同。白酒专家肖竹青指出，业外资本并购白酒已褪去“野蛮”，海银系和复星系的并购更加务实，也更为理性，对并购后的管理也更合理化，在选择并购目标时也考察得更为细致。

纵观中国酒业历史，酒业的资本潮可以分为两个阶段，第一个阶段是2010年之前，第二个阶段在2010~2016年。如今虽然没有进入第三个时期，但随着“资本热”的逐渐升温和业外资本的“务实”，第三个阶段将逐渐成型。

北京卓鹏营销咨询有限公司董事长田卓鹏认为，这轮白酒资本热，虽然酒业和宏观环境都不同程度受到了疫情影响，但是资本对白酒还是很关注，主要有三个原因。一是的引领。无论是业绩还是股市，表现都很突出;二是表现异常活跃。除了茅台，山西汾酒、等股票相继破百，酒鬼酒等股票持续“飙升”，带动了整个白酒的股市热，从而引起了资本的关注;三是酱酒热。茅台、茅台酱香系列酒、郎酒、习酒、国台、金沙等酱酒品牌高速发展，也引起了资本的关注。此外，除了产业方面，新零售企业也会引起的资本的关注，比如酒便利、名品世家等。

“资本一直在选择各个可以投资的产业，它为的是追求回报率。白酒相对来说是一个高毛利、抗周期的产业，它受到资本的青睐很正常，”华策咨询创始人李童表示，“以往业内并购和业外并购都存在，但是今年受疫情影响，业内并购基本上比较谨慎。”

和君咨询酒水事业部合伙人李振江也提到，从2016年开始，无论是外界资本还是业内资本都持续不断地进入酒水行业，在试探和战略性地来完成布局。白酒产业毛利空间高，产业规模大，整体竞争相对又不是那么激烈，尽管这几年品牌集中度在日益提高，但是，区域性龙头企业和区域性品牌还有很大的成长空间，所以，这给了资本市场一个非常重要的切入口，大家看到了5个亿以上的区域性白酒品牌，甚至是20亿左右的龙头品牌的并购整合机会，就像今年豫园股份收购金徽，正是看中了金徽的发展潜力。

2、“资本”能买到一切?

对于酒业并购来说，资本并不能买到一切。

细数一下，资本进驻后经营得到明显改善的企业并不多，资本进驻后，企业业绩得到明显改善的占少数，大多数业绩平淡，即使外资企业收购白酒也是如此，在现实中，更有不少被并购企业被二次转卖，如山东孔府家、孔府宴、安徽沙河酒业等。

从全球来看，并购都是一项风险极高的商业活动，成功的并购和并购的成功完全是两码事。当企业完成前期必要性论证、进行完一轮轮谈判、走完一道道手续，双方领导人签字握手的时候，至此，这算一次“成功的并购”，但要想达到“并购的成功”，这仅是开始而已。

首先，有钱不代表有人。即便有钱，行情也好，但并购的企业经营依然充满了不确定性。造成这种不确定性的原因在于——经营团队。优秀的管理团队是贯彻良治、实现优秀业绩、实现公司可持续发展、为资方提供长期可持续回报的核心资源，也是一个酒厂品牌价值的核心资源。离开这个核心资源，无论这个公司的品牌、产品是否更换，历史上该酒厂的品牌价值和核心资源都已不复存在。

比如某企业，在多方资本进入后，发展态势较好。但由于资本的进驻，也导致了内部的矛盾和博弈。先是原本的总经理辞职，而后是董事长意欲退出另谋他业。在团队逐渐解散的同时，公司业绩也受到了极大的影响。

李童认为，从资本的角度来讲，基本上分为业外资本和业内资本，业内资本本身对酒业很了解，它是善于经营的。往往业外资本在资金上是优势，但在经营上是弱势。它们普遍对酒业不了解，但是又要参与经营，这就导致了问题的发生。

华糖云商高级产业研究员高永表达了同样的看法。他表示，优秀团队的形成其实也需要时间。现实中我们看到的是，很多并购企业的经营团队一换再换。如果资方总是想着聘请一个力挽狂澜的经理人，这样的团队建设也无建设的可能性。所以，资本可以买到很多资源，甚至是品牌这样的稀缺资源，但团队这样的核心资源却无法批量购买。